Enrique Dans

Al final, a 85, el más bajo de los escalones bajos mencionados. Aún así, sigue sin ser juzgado como un precio barato (sitúa el valor de la compañía en 23.05 mil millones de dólares), y sí como una de las salidas a bolsa más accidentadas y peor llevadas de la historia.

¿Los errores? Muchos y muy gordos:

• Confusión, en todo. Ahora salgo sin banco de inversión, ahora con él, ahora uso el argumento para rebajar comisiones, ahora sí, ahora no… Al final, no han usado la subasta holandesa más que para «hacer una encuestita» a la que al final ni siquiera han hecho caso para poner el precio, y han sido vilmente toreados por los dos bancos de inversión que utilizaron, que son quienes han decidido el precio.
• Mala elección del momento: en medio de Agosto y en un momento débil de cotización de las empresas tecnológicas.
• Restringiendo la compra a US citizens, lo que obviamente restringe la cantidad de interesados en un proceso en el que la base de ofertantes era clave para la fijación del precio.
• Haciendo las cosas mal: acciones no registradas, entrevistas en medio del quiet period, falta de profesionalidad.
• Pecando de falta de humildad, y en lugar de salir con un precio bajo y permitir que suba basándose en la credibilidad de la empresa, pretender vender a precio de oro cosas que generan incertidumbre. Eso supone pedir que te juzguen con más dureza, y poner a tus empleados, poseedores de acciones, en la tesitura de desear vender de manera inmediata.

Sinceramente creo que una empresa cuya mentalidad nunca estuvo en bolsa, se ha dejado asesorar espantosamente mal. Una empresa de nerds (dicho con todo el cariño que tengo a la palabra nerd) que precisaba de la asesoría de expertos para esta operación, ha creído que sabría moverse bien entre los tiburones. Y los tiburones le han dado un bocado impresionante. No hay más que verlo:

• Precio por acción: de 108-135, a 85 (aunque el precio llegue a ser en algún momento incluso superior a 135, me parece profundamente torpe que seas tú quien dices que vales eso, como indiqué arriba)
• Cantidad total de acciones: de 25.7 millones, a 19.6 (sin contar con las que tiene Yahoo!, que además se pondrán a la venta en el peor de los momentos posibles)
• Tamaño de la operación: de 3.47 mil millones de dólares, a 1.67
• Market cap: de 36.6 mil millones, a 23.05

No voy a las cifras finales, que no tienen porqué ser malas, sino al efecto producido. Una empresa que pudo usar su salida a bolsa para redefinir las reglas, al final se ha quedado en una más, en una amenaza sin consecuencias para unos bancos de inversión que han hecho menos que otras veces, pero han ganado sus comisiones por ello. Vuelvo a mi pregunta inicial, en aquella polémica columna: ¿qué ha aportado aquí el banco de inversión? ¿Ser el quiosco en el que se han vendido las acciones? Google quiso pagar comisiones bajas, y ha obtenido a cambio aquello por lo que pagó: un servicio deficiente. En vez de salirse del sistema, se han limitado a «detalles folclóricos», como vender un número acciones múltiplo del número e, y cosas así.

Lo peor es el lucro cesante, lo que pudo ser y no fue. Pudimos aprender una nueva forma de hacer las cosas, y nos hemos quedado en nada. Suerte a Google en el NASDAQ, espero que suba todo lo que pueda, porque es una empresa que vale mucho, que puede generar muchísimo valor en un futuro, y que me cae muy bien. Pero no han sido el Rey Arturo que esperábamos. Me temo que para sacar la espada de la piedra tendremos que esperar al siguiente profeta.